El vaivén de precios dificulta proyectar cuántos dólares aportará la exportación de petróleo y gas, pero la rentabilidad de Vaca Muerta estaría asegurada REUTERS/Agustin Marcarian

El sábado 3 de mayo la Organización de Países Exportadores de Petróleo ampliada (OPEP+) sorprendió al mundo anunciando que desde junio ampliará su producción en 411.000 barriles diarios, el triple de lo que se esperaba. Los mercados reaccionaron con una fuerte caída, adicional a la que ya habían generado las medidas arancelarias del presidente de EEUU, Donald Trump. El precio del crudo Brent, referencia para la Argentina, cayó a USD 59 el barril, y el WTI, variedad norteamericana, a USD 56 el barril.

En función de eso, en la semana que pasó la consultora Economía y Energía, que encabeza el economista y exfuncionario de YPF Nicolás Arceo, calculó que, en función de los precios internacionales del crudo, a un promedio anual de USD 69 el barril y una producción de 762.000 barriles/día durante 2025, el flujo de ingresos del sector petrolero argentino por la venta (interna y externa) del producto sumaría USD 19.300 millones este año. Por cada USD 5 de reducción del precio del barril, precisó, los ingresos del sector doméstico merman en USD 1.400 millones, equivalente al 13% de las inversiones proyectadas para 2025.

En cuanto a exportaciones, y considerando que en 2024 se hicieron a un precio internacional promedio de USD 80 el barril, que las ventas de crudo aportaron el 60% de las exportaciones energéticas y que en el primer trimestre el precio promedio fue de USD 75 el barril (con un volumen exportado de 218.000 barriles diarios), la consultora estimó que un retroceso promedio de USD 10 el barril acarrearía una caída de USD 800 millones en exportaciones respecto de proyecciones previas.

En el mercado local, en tanto, la decisión de YPF de reducir en mayo los precios domésticos de naftas y el gasoil un 4% (medida que el gobierno acompañó con la no actualización de las alícuotas de los impuestos a los Combustibles Líquidos y al Dióxido de Carbono) significará una disminución de los ingresos hidrocarburíferos.

El precio de las variedades de crudo depende en gran medida la actividad económica global y de las decisiones de producción de la OPEP REUTERS/Maxim Shemetov/File Photo

Pero las cotizaciones internacionales están muy sujetas a los vaivenes políticos. El viernes 9 el precio del WTI cerró en USD 61, un aumento del 4% en la semana, y el Brent rozó los USD 64 el barril, 1,7% de aumento en un solo día, acicateado por el acuerdo comercial entre EEUU y el Reino Unidos y la expectativa sobre las negociaciones que el sábado 10 iniciaron el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, y el vicepremier chino, He Lifeng, para encauzar el conflicto comercial. De hecho, el domingo Washington dijo que había “sustanciales progresos” en el diálogo con Beijing.

Anticipar los precios del petróleo es difícil. Ni las organizaciones especializadas se ponen de acuerdo sobre variables clave. Según la Agencia Internacional de Energía (IEA), los inventarios globales de crudo están muy cerca del piso del período 2020-2024, en vísperas de un alza de la demanda estacional por el próximo verano en el hemisferio norte, con pico en el tercer trimestre y retracción hacia fin de año, que se prolongaría en 2026, debido a la incertidumbre global. En cambio, la OPEP avizora un crecimiento sostenido de la demanda mundial.

Así las cosas, el mercado del crudo se debate entre la escasez de stocks del presente y el temor a un exceso de oferta a mediano plazo.

Menores precios internacionales facilitarían el objetivo del gobierno argentino de bajar la inflación mensual lo más rápido posible, de cara al desafío electoral de octubre, aunque eso implique exportaciones petroleras e ingreso de divisas menores a lo que se proyecta hasta marzo, antes de los anuncios arancelarios de Trump del 2 de abril y de los escarceos posteriores.

Los 7 CEOs de las petroleras involucradas en la construcción del gasoducto Vaca Muerta Sur. Harán falta más

En todo caso, según el presidente de YPF, Horacio Marín, la empresa de mayoría estatal en particular y la producción “no convencional” de petróleo en Vaca Muerta, en su núcleo, la Cuenca Neuquina, es competitiva hasta un piso de USD 45 el barril de Brent, valor al que ningún analista prevé que llegue la baja.

La producción no convencional de EEUU tiene menos margen de aguante, pues sus costos son bastante más altos. Según el informe de la consultora de Arceo, el precio de referencia del WTI (más bajo que el Brent) necesario para perforar rentablemente un pozo, va allí de USD 61 en la región Midland de la Cuenca Permian, a USD 62 en Eagle Ford y USD 70 el barril en otras zonas de Permian, principal cuenca no convencional del país del norte.

En diciembre pasado Infobae dio cuenta de la competitividad del petróleo “no convencional” argentino citando un informe de Alexandre Ramos Peon, jefe de investigación de shale de la consultora Rystad Energy, que comparó la productividad y costos de extracción por barril de Vaca Muerta con los de formaciones de su tipo en EEUU.

En el Argentina Shale Day en Houston, Ramos Peon mostró que el break even (precio a partir del cual una actividad cubre los costos y empieza a ser rentable) de las operaciones petroleras en Vaca Muerta se situaba apenas por encima de los USD 40 por barril, aunque los costos en dólares en la Argentina pueden haberse desplazado hacia arriba, debido a la política cambiaria oficial. De ahí tal vez los USD 45 que cita Marín (ver infografía, abajo).

Así las cosas, la exportación de petróleo seguiría siendo rentable para YPF y las empresas que operan en Vaca Muerta, aunque el monto exportado y el ingreso dependerá del cambiante mercado internacional.

En cuanto al gas, el informe de Ramos Peon mostró los márgenes físicos de exportación que dejará la creciente brecha entre la producción y el consumo de gas de la Argentina.

El consorcio Southern Energy de empresas locales e internacionales, del que YPF es socia, proyecta exportar Gas Natural Licuado (GNL) en dos etapas: un barco de licuefacción para colocar 2,45 millones de toneladas anuales desde mediados de 2027 y otro para exportar 3,5 millones desde 2008, lo que -según calculó el petrofísico argentino Juan Carlos Glorioso– demandará un suministro de gas natural de 27 millones de metros cúbicos por día y construir otro gasoducto.

En paralelo, YPF anunció la firma de Memorándums de Entendimiento (MOUs) con la anglo-holandesa Shell y la italiana ENI, sobre proyectos de licuefacción, para exportar unas 22 millones de toneladas anuales en total, lo que exigirá contratar más unidades flotantes y construir dos nuevos gasoductos.

Hay en esos proyectos una enorme confianza en la prodigalidad de Vaca Muerta. Hará falta, también, prodigalidad de inversiones.

FUENTE:INFOBAE

El viernes el Gobierno dará a conocer el resultado fiscal de abril. AFP

El Gobierno profundizó el ajuste en un grupo de partidas presupuestarias para sostener el equilibrio fiscal. Según estimaciones privadas, el gasto en subsidios cayó en abril un 70% en comparación con el mismo mes del año pasado, mientras que la obra pública tuvo un recorte de 63% y el gasto en salarios cayó casi 13 por ciento.

Esa poda mayor tuvo lugar en un contexto en el que el gasto jubilatoria sigue en crecimiento por la aplicación de la fórmula automática que replica al índice de inflación. De esa manera, desde fines de 2024 las erogaciones previsionales crecen en términos reales y al tratarse del renglón presupuestario más oneroso, el equipo económico tuvo que reforzar el corset en otros gastos.

En términos generales, según estimó la consultora Analytica en base a datos abiertos devengados del Ministerio de Economía, en abril el gasto primario cayó 5,6% en comparación con el mismo mes de 2024, por lo que fue el primer mes en lo que va de 2025 en que hay una reducción real del gasto. En enero había crecido 21%, en febrero 11% y en marzo, 4 por ciento.

Por sectores, esa consultora observó que hubo una reducción muy pronunciada en subsidios a la energía, cercana al 70% anual. Según comentaron desde Analytica, eso se explica en “la quita de subsidios en las tarifas que se viene dando progresivamente desde el año pasado, que, un año después, llevó a un nivel más bajo”. “La quita progresiva va a seguir, en el fallido proyecto de presupuesto, era de las partidas que más ajustaba en 2025″, recordaron.

Qué gastos fueron más ajustados en abril, según la Oficina de Presupuesto del Congreso

Un informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) también analizó los gastos totales de abril (caída de 0,7%) y concluyó que los subsidios fueron el segundo item del gasto ajustado que más incidencia tuvo, ya que por encima esuvieron los intereses de deuda fueron 39% inferiores. Otro gasto que las dos consultoras mencionadas pusieron de relevancia fue el de gasto en personal, es decir salarios públicos. Para Analytica tuvieron una caída de 12,8 por ciento.

Otros gastos con ajustes fueron: Otros programas sociales, como Potenciar Trabajo, becas Progresar o políticas alimentarias (-20,2%), subsidios al transporte (-23,9%), gastos de capital (-25 por ciento), enumeró la Oficina de Presupuesto del Congreso. Por el contrario, aumentaron las partidas en términos reales para Transferencias a universidades (8,1%), pensiones no contributivas (7,5%), transferencias a provincias (256%) aunque desde una base de comparación muy baja el año anterior, Asignaciones familiares (22%) y, el ítem principal, jubilaciones y pensiones (23,3 por ciento).

En una mirada general del primer cuatrimestre del año, la foto del ajuste en el segundo año de mandato de Javier Milei muestra como renglones principales del gasto sometidos a la motosierra estuvieron los subsidios (-59,4%), obra pública (-52,5%) y gasto en salarios públicos (-10,4%), planteó Analytica.

El informe de la OPC estima cuál fue el resultado fiscal de abril y del acumulado del cuatrimestre, aunque no se trata de números comparables de manera estricta con los datos de la Secretaría de Hacienda -que se conocerán este viernes-, ya que los informes privados toman en consideración el gasto devengado, es decir el comprometido, y el informe oficial contempla el gasto base caja, es decir el efectivamente pagado. Por eso los números privados y públicos difieren.

Abril fue el primer mes del año en que el gasto primario tuvo un ajuste

Para la OPC el superávit acumulado de los primeros cuatro meses del año asciende a 5,9 billones de pesos. La Asociación Argentina de Presupuesto (ASAP) también lo calculó en 5,8 billones de pesos, junto con un superávit financiero, al contar los intereses de deuda, de $3,6 billones.

Los datos oficiales del Ministerio de Economía hasta marzo muestran que el sector público acumuló un superávit primario de 4,5 billones de pesos en los primeros tres meses del año. Necesitará estirarlo hasta los $6 billones durante abril y mayo para poder cumplir con la primera meta fiscal comprometida ante el Fondo Monetario Internacional. A lo largo del año el Gobierno buscará un ajuste fiscal más pronunciado que el esperado, hasta 1,6% del PBI.

El programa acordado con el FMI establece una suerte de hoja de ruta sobre cuáles serán los renglones del gasto público que tendrán más o menos recortes, aunque el 2025 será particular porque también estará marcado por una serie de ingresos que fueron extraordinarios el año pasado y que este año no contarán, como el impuesto PAIS o la recaudación especial del paquete fiscal aprobado con la Ley de Bases.

El Gobierno mantiene reservado de qué forma extenderán el superávit desde 1,3% del PBI hasta 1,6%, aunque una alta fuente oficial aseguró que provendrá por la vía de recortes de gastos y que no está en la hoja de ruta un ingreso extraordinario. Parte de la explicación sobre por qué el Poder Ejecutivo necesitará un excedente primario más alto podría ser un incremento, esperado para los técnico del FMI, en el componente de intereses de deuda.

FUENTE: INFOBAE